东吴证券：维持理想汽车-W“买入”评级 9月交付同环比继续增长

东吴证券发布研究报告称，维持理想汽车-W（02015）“买入”评级，2023~2025年营收预测为1191/2144/3274亿元，归母净利润为89/224/407亿元。2023年9月公司共计交付新车36060辆，月度交付量连续四个月突破3万，同比+212.7%，环比+3.28%。至此，理想汽车2023年累计交付量达到244，225辆。

报告主要观点如下：

9月交付同环比高增，车型稳定供给交付与终端订单持续增长形成完美正循环。

公司月交付量连续四个月突破3万，理想L7、理想L8、理想L9三款车型连续两个月均实现了月交付破万辆的好成绩。理想汽车在20万元以上NEV市场的市占率持续提升，位居20万元以上中国品牌新能源销量前二；并连续6个月蝉联中国30万元以上SUV销量冠军。为了更好地服务家庭用户，理想L系列持续成长，9月完成了OTA 4.6版本的推送，包含25项功能新增，以及10项体验优化。

同时，理想汽车补能网络建设也取得了阶段性进展，截至9月30日在全国高速沿线已经建成了超过100座超充站。截至9月30日，理想汽车已在全国拥有361家零售中心，环比8月+15家，共覆盖131个城市；售后维修中心及授权钣喷中心318家，覆盖213个城市，渠道网络布局加速完善；9月27日，理想汽车第50万辆正式交付，历时46个月，成为最快达到50万辆交付的造车新势力。

无图模式城市NOA持续推进，智能化加码强化新车周期。

成都车展上，理想官宣了家庭科技旗舰理想MEGA，预计将于今年12月正式发布，2024年1月展车进店，2月开启用户交付，MEGA的推出将助力理想汽车实现2024年中国市场豪华汽车品牌销量第一的目标。智能驾驶方面，理想9月推送面向早鸟用户的通勤NOA内测版本，覆盖包括北上广深在内的10座城市，10-12月将陆续覆盖至20/50/100座城市，让高频出行路线更轻松、更舒适。

风险提示：新平台车型推进不及预期；智能驾驶落地节奏低于预期。

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