东方红资产管理周杨：积极关注泛制造业，从两个方面应对不确定性

基于对未来中长期市场较为乐观的预期,东方红资产管理推出一只开放式权益类基金――东方红远见领航混合型发起式证券投资基金(基金代码:A类019008、C类019009),拟由研究能力广泛、擅长构建多维度均衡组合的“反脆弱”猎手周杨担任基金经理,配置优质个股,助力投资者提前布局。

从两个方面应对不确定性

今年上半年,市场预期发生较大转变,热点主题也切换较快。投资者信心从开年时的较为乐观转为不及预期,又在陆续出台的刺激政策下来回纠结拉扯。7月中央政治局会议为经济的企稳回升奠定了基础,相关利好政策的纷纷出台,也印证了“政策底”较为明确。

周杨认为,大多数行业的基本面仍处于复苏的初期,进展较为缓慢。从事物发展规律来看,无论是经济复苏还是行业发展,往往都处在螺旋上升的过程中,中间出现反复是很正常的。

整体来看,外部环境仍然存在很多不确定的因素,投资反脆弱依然重要。就像在天气变化较为混乱的时候,更容易受到冲击,可以在两方面做好应对:

第一,要有更多的衣服储备,对每件衣服的厚薄程度有更加清晰的认知。对应到投资上,就是对个股要有更加清晰的定价。

在周杨看来,市场上容易给行业和公司贴标签,比如习惯性地认为消费是稳定的或者军工是不稳定的,但是实际上深入地观察它们的演进以及产品和品牌的新变化,或许会发现新的认知和与当初预期不一致的地方。投资不应该依靠标签,应该时刻保持客观地刷新,真实理性地做好研究分析。

第二,要加强对组合的理解,要深刻理解不同的衣服搭配所呈现出来的效果。在投资上,则是对组合颗粒度的理解需要更加细致,理解几个行业和股票的组合是什么感觉,呈现什么样的相关性,考虑好组合内标的深层次的相互关系和发展脉络。

为了达到这个目标,周杨会花费很多精力去研究公司的产品力和竞争壁垒,从多个维度思考公司所处的阶段和格局演变,从而形成一张关联紧密的抽象相关性网络,在这个网络的指导下去开展投资。当一些股价变化较快的时候,预期收益率和确定性出现变化,组合的均衡状态出现变化,组合也应该尽量真实地调整以重新达到均衡。

泛制造业是当下“幸运的行业”

周杨2015年就开始研究军工和机器,那个时候国内制造业的供给能力相对有限,很多产品还处在瓶颈阶段。

但据他观察,近几年制造业已经出现了很大的变化,许多核心零部件的技术逐渐被中国企业所掌握,一大批制造业公司成功上市。比如军工,早些年减速机、发动机等看不到有突破的可能,而最近几年出现了新的变化。再比如新能源汽车,以前国产新能源汽车竞争力较差,市占率也非常低,这些都已经悄然改变。

随着多年的研发投入积累,在当下和未来一段时间,我国制造业的供给能力上产生了一些从量变到质变的过程。周杨认为,制造业的研发投入数据的增长呈现线性趋势,但是从发展规律来看,其在出成果的阶段会存在一些非线性的表现。

通过不断与其他行业发展阶段进行对比,周杨认为泛制造是当下比较幸运的行业。从投资的角度来看,泛制造业的供应能力有大幅的上升,如果再叠加需求端的较好状态,那这个产业阶段就会出现很多的投资机会。

周杨能力圈覆盖全面,除了泛制造领域的机械、军工、电子、汽车、交运、计算机等等,对医药、消费等行业也有深入研究。周杨过往在泛制造上关注较多,有从研究员时期开始就研究制造业的原因,但并不是路径依赖。

他在对比过大部分的行业之后,认为制造业的股价往往相对“平庸”,不像某一些下游行业备受市场瞩目,也不像某一些上游那样波动特别大。如果泛制造业中的公司有好的过程,同时供给能力没有在市场中得到完全定价,那就是潜在的“长坡厚雪”的标的。

周杨表示,他对经济和资本市场的长期发展充满信心,目前市场已经来到性价比较高的“击球区”。他会基于发展的经济脉络,观察不同行业之间的相关性,继续加强对于个股的价值定价能力,通过不断跟踪,提升判断的胜率。

为了在市场低位区间更好地把握机会,拟由周杨担任基金经理的东方红远见领航混合型发起式证券投资基金(基金代码:A类019008、C类019009)定于10月23日-11月14日公开发行。周杨将发挥其全面而深厚的投研实力,构建多维均衡的“反脆弱”投资组合,帮助投资者争取长期稳健布局。

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