融券和战投配售股份出借阶段性收紧

　　据中国证监会10月14日发布的消息，证监会调整优化了融券相关制度，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%。

　　下一步，证监会将持续强化融券业务监管，及时总结评估融券机制运行效果，并根据市场情况适时调节，更好发挥融券机制的积极作用。

　　适度提高融券保证金比例

　　据悉，证监会经前期充分论证评估，根据当前市场情况，对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化，在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。

　　具体而言，在融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%，发挥制度的逆周期调节作用；督促证券公司建立健全融券券源分配机制、穿透核查机制和准入机制，加强融券交易行为管理。

　　在出借端，为突出上市公司高管专注主业，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。

　　同时，证监会将加强对各种不当套利行为的监管，扎紧扎牢制度篱笆，进一步加强监管执法，对各种违规行为，发现一起，查处一起，从严从重处罚。

　　加强融券业务逆周期调节

　　业内人士认为，调整优化融券相关制度，旨在加强融券业务逆周期调节，有利于提振投资者信心，有望推动资本市场企稳回升。

　　中信证券研究部认为，此次优化调整融券业务，对于改善市场多空结构、约束不当套利行为、促进市场多类型投资者利益的再平衡具有积极意义。政策改革带来的量变推动质变，资本市场有望企稳回暖，带动证券业基本面显著改善。

　　此前，金帝股份高管与核心员工参与IPO战略配售设立的资产管理计划在上市首日出借其获配证券，引发市场关注。9月19日证监会以有关部门负责人答记者问的方式回应称，针对市场反映的上市公司高管与核心员工参与战略配售后阶段性出借股票的规则，证监会将充分听取各方意见，进一步论证评估。

　　国泰君安证券表示，《证券公司融资融券业务管理办法》规定“建立健全融资融券业务的逆周期调节机制，对融资融券业务实施宏观审慎管理”，本次监管部门强化融券业务监管，突出上市公司高管专注主业，有助于推动融券业务合规有序开展，更好维护证券市场交易秩序。

　　中长期看融券交易对股价影响呈中性

　　据了解，融资融券是我国资本市场一项重要的基础性交易制度，运行10余年来保持平稳，在促进价格发现、平抑异常波动方面发挥了积极作用。业内人士表示，中长期来看，融券交易对股价影响呈中性，决定市场价格运行区间的核心因素是上市公司基本面情况。

　　截至10月12日，全市场融券余额879亿元，为两融余额的5.41%、A 股流通市值的0.13%，今年以来日均卖出额占两融交易的7.40%、A股成交额的 0.60%。从近三年情况看，截至8月底，融券余额占A股流通市值比例最高不超过0.24%，单月占比最高不超过0.72%。

　　融券整体规模较小，但对平抑市场异常波动发挥了作用。数据显示，2020年以来上市的1010只注册制新股中，首日无融券的474只新股平均振幅76%；首日有融券的536只新股平均振幅54%。前五日无融券的股票平均振幅113%；有融券的股票平均振幅85%。

　　业内人士表示，一个完整的融券交易，一般要通过方向相反的两次买卖完成，融券卖出的投资者，要通过买入所卖出的证券（也可以以券还券），偿还向证券公司借入的证券，具有减缓证券价格波动的功能，有助于市场内在的价格稳定机制的形成。

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