沪深北交易所进一步规范减持行为，A股止跌企稳还缺了什么？

从降低股票印花税到减持新规的出台，再到沪深北交易所进一步规范减持行为，A股利好政策频繁出台，底部区域频发利好，往往意味着市场距离真正的低点已经不远了。不过，从近期A股市场的走势分析，股市仍然处于弱势调整的走势，频繁利好并未促使A股市场的止跌企稳。

沪深北交易所进一步规范减持行为，并对破净、破发、分红不达标做了详细解释与细化。通过进一步的规范减持，对控股股东、实控人的减持行为，有了进一步的约束限制。与此同时，还直接推动了上市公司现金分红的需求。

不过，在实际操作中，市场比较担心的是，一些上市公司为了满足减持的条件，先分红再大举减持。与此同时，如果控股股东的持股比例特别高，分红比例越高，其实更有利于控股股东的切身利益。一方面可以借助现金分红提升资金利用率的需求，另一方面通过一次性的大幅分红，并满足三年现金分红累计金额高于近三年年均净利润30%的条件后，再上演股份减持的行动。

因此，在具体措施上，对减持规则仍需要进一步完善，堵住过去的漏洞规则，防止部分控股股东或实控人的变相减持。

此外，对上市公司融券卖出的举措，仍需要出台更具体、更细化的措施来防止限售股变相减持的行为。

限售股，本身因具有信息优势与持股成本优势，需要设置一定的限售期，防止其在二级市场上的提前集中抛售。但是，如果允许限售股实施融券卖出，那么将意味着限售股的流动性将会得到盘活，限售的意义也就大打折扣了。

从大股东的频繁减持到上市公司限售股的融券卖出，A股市场需要堵住的漏洞有不少。与此同时，长期以来A股市场过于注重融资定位，却疏忽了投资者的投资回报预期。由此一来，大量上市公司历年来的再融资规模显著高于分红的力度，股市并未给大量投资者带来实实在在的获得感，反而变成了大股东变现的渠道。

频繁利好措施的出台，却并未促使A股市场的止跌企稳。究其原因，一方面是现有的政策措施仍未解决股票市场交易环境不合理的、信息不对称状态，市场期盼更具实质性的措施出台；另一方面是市场自我调节的压力仍未完全释放，政策底与估值底先后确立，不排除还有市场底的出现，市场底更需要让市场进行自我调节。

规范股票市场的交易规则，并维护股票市场公平合理的交易环境，这是A股市场长期健康运行的重要前提条件。关于股市长期重融资的定位、限售股摆脱限售期进行融券卖出等行为，从一定程度上影响了股票市场正常健康的运行秩序。从促进股票市场长期走好的角度出发，这些规则漏洞确实需要得到进一步修补，逐渐恢复市场的投资信心。

当前，A股市场面临的压力有不少。外部因素，有美联储加息周期下的资本外流压力。内部因素，则有IPO、再融资对市场资金的分流压力。同时，大量限售股的解禁减持，更考验着市场存量流动性的承受能力。

影响股票市场走势的因素有很多，但从本质上分析，还是离不开供需关系的影响。换言之，当股票市场的供应量明显大于需求量时，市场抛售压力会加大，股市下行风险也会水涨船高。当股票市场达到了供需平衡的状态时，市场抛售压力会显著减少，有利于加快股票市场的止跌企稳。

加快股票市场的止跌企稳，可以从减缓IPO与再融资、加大上市公司股份回购注销、促进产业资本加快增持、延长限售股解禁时间等方式下功夫。简而言之，只要缓解了股票市场供需失衡的状况，并逐渐实现市场的供需平衡，那么将会加快股票市场止跌企稳的走势，市场的投资信心与投资吸引力也会逐渐修复。

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