国泰君安：资本市场改革再提速 券商投资两主线

　　专访旨在阐释证监会如何贯彻落实中央金融工作会议部署、更好支持实体经济高质量发展并促进资本市场平稳健康运行。10月30日至31日召开的中央金融工作会议指出，要更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实。证监会党委书记、主席易会满接受专访旨在详细阐释如何贯彻落实中央金融工作会议的相关部署、如何更好支持实体经济高质量发展并促进资本市场的平稳健康运行。

　　证监会将抓紧制定建设中国特色现代资本市场政策框架，围绕健全资本市场功能推出更多务实举措，并为资本市场改革发展创造更加有利的环境。1）抓紧制定建设中国特色现代资本市场政策框架：证监会将把握“一条主线”，即强化政治引领，做到“三个突出”，即突出主责主业、改革深化和自我革命，抓紧制定建设中国特色现代资本市场政策框架，将坚持成熟一个、推出一个，扎实推动落地见效。2）围绕健全资本市场功能推出更多务实举措：一是将推动股票发行注册制走深走实，包括加大对高水平科技自立自强、现代化产业体系建设等重点领域的支持力度，加大力度推进投资端改革、吸引更多中长期资金入市等；二是健全多层次资本市场体系；三是大力提高上市公司质量；四是推进资本市场高水平制度型对外开放。3）着力提升监管适应性、针对性，为资本市场改革发展创造更加有利的环境：全力维护资本市场稳定运行，包括完善一二级市场逆周期调节机制，鼓励和引导上市公司回购、股东增持，发挥好各类经营主体内在稳市作用等；落实监管主责主业，坚决消除监管真空，加强监管能力建设。

　　预计资本市场改革举措将更为系统、务实，并进入政策的持续、密集出台期，资本市场运行更为平稳健康、证券行业格局加速重构。1）预计中国特色现代资本市场政策框架将快速形成，改革举措将更为系统、务实，政策将持续、密集出台。2）各项举措有望促进资本市场更加平稳健康运行，并加速证券行业格局重构。中长期机构资金入市将带来更多券商机构业务需求，支持高水平科技自立自强、现代化产业体系建设政策将加速券商企业服务模式变革，更多培育一流投行和投资机构的政策直接利好头部券商并催生更多并购重组，我们预计头部券商将更为受益、市场集中度将进一步向头部集中。

　　投资建议：建议增持头部优质券商和有并购重组预期的券商。截至12月4日，券商板块PB估值1.35倍，处于2012年以来的11.40%分位，安全和性价比高。

　　风险提示：权益市场大幅下行。

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