上海莱士溢价500.09%收购两浆站 资质获取遭问询

近日，上海莱士(002252)传来一则好消息。上海莱士公告，将以4.81亿元收购广西冠峰95%股权，广西冠峰旗下拥有人血白蛋白、静脉注射用人免疫球蛋白、人免疫球蛋白三个产品品种、年产能为200吨血浆的血液制品生产企业，以及两个已经建成的单采血浆站。

不过，上海莱士此举却受到深交所关注，问询函直指单采血浆许可证、工厂生产恢复是否存在实质性障碍、交易对手方是否对获得单采血浆许可证作出承诺等关键问题。

溢价500%收购的标的资质获取被问询

根据公告，在收益法下，广西冠峰估值为5.06亿元，增值率500.09%，上海莱士将以自有资金4.81亿元获得广西冠峰95%股权。

而实际上，广西冠峰自2020年至2023年8月底，均未产生营业收入。对此，上海莱士回复称，系广西冠峰现有的两个单采血浆站尚未取得采浆许可证、工厂尚未正式投产，因此并未产生实际营业收入。

而这也引发出更为重要的问题，上海莱士能否最终取得单采血浆许可证。深交所要求上海莱士说明广西冠峰获取单采血浆许可证、工厂生产恢复是否存在实质性障碍以及交易对手方是否对获取单采血浆许可证作出承诺等问题。

上海莱士表示，公司将积极与地方政府和监管部门沟通，争取快速获得淡菜血浆站许可证并正式采浆，同时也将研究通过集团内调拨血浆的方式尽快恢复工程生产。

此外，上海莱士也解释了为何以5倍溢价收购广西冠峰。其认为，尽管广西冠峰持续亏损导致基准日账面净资产较低，但历史期状况无法反映广西冠峰管理运营能力，且公司给出的估值包含了其未来的获利能力、预期取得的关键证照资质、客户关系等因素。

不过，上海莱士出手的背后，还有着对竞争压力的应对考量。

收购背后浮现的竞争压力

自2001年起，国内不再新批血液制品生产企业，我国血制品行业目前主要的竞争焦点在于规模提升，如采浆量提升、采浆站数量提升、献浆渗透率提升等。

这也意味着，企业拥有的采浆站数量越多，采浆量越大，研发能力越强，其行业竞争力也更明显。

长期以来，我国血制品行业处于七雄争霸局面。以营收规模计，天坛生物(600161)稳居龙头，上海莱士、华兰生物(002007)和派林生物则居于第二梯队。

不过，上海莱士营收规模虽然已突破60亿元，但其中多达27亿元营收来自进口经销业务。2022年报数据显示，白蛋白业务占上海莱士营收比例64.31%，而进口白蛋白占总营收比例高达41.63%。

根据锦缎研究院数据，截至2022年底，天坛生物浆站数量高达60家，上海莱士42家，华兰生物、派林生物分别32家、38家。

2022年，严格的准入审批有所松动。在此背景下，天坛生物和华兰生物相继新增浆站8家、7家，而上海莱士却仅新增1家。

若此次收购顺利，广西冠峰两个浆站生产工作恢复，上海莱士旗下浆站将增加至44家，年采浆量可达到1600吨。这也将增强上海莱士实力，缓解竞争压力。

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