医药大反攻！

正文：

昨晚，重磅利好出台，今天8月份经济数据再超预期，虽然市场整体表现依旧疲软，但是，我们重点关注的创新药、CXO终于是迎来大反攻，我们的实盘也是回了口老血，实在是太不容易了。

1、降准

昨晚降准出来的时候，我就在雪球、微博做了点评：“降准了，虽然这不是现在的主要矛盾，但主要还是信心层面的提振，无论是实体还是虚拟，比较好的一点是，这是在8月份经济数据边际回暖的基础上展开的，有点乘胜追击的意思，但也可能是看到创业板破位的后手，继续静待量到质的转变。” 

可以看到，目前zc端的加力、加速仍在持续推进，前一阶段，两拨一揽子推出之后，8月份经济数据有了起色，现在就是乘胜追击的时候。

2、jj数据

8月份规模以上工业增加值，同比4.5%，好于预期3.9%；社会消费品零售总额，同比4.6%，好于预期3.9%；1至8月全国房地产开发投资，同比-8.8%，好于预期-8.9%. 

总体看下来，各项数据均不同程度好于预期，工业和消费增长尤为显著，当然，这里面我们认为，一方面是zc端企稳、加力所致，另一方面，jj自身库存周期也是一个比较重要的因素。

那么，为什么zc端持续发力了，数据端也有向好迹象，但为什么市场还是涨不动呢？

原因我们认为主要有几点：

1）目前外围加息压制依旧存在，这个问题我们昨天说了，不再复述；

2）现在市场是典型的弱势行情，或者说熊市也不为过，这种时期行情的的特点是，出什么利好用处都不大，就像牛市的时候，什么利空市场都会无视；

3）目前jj数据还未呈现出持续性，实体方面的信心依旧不足；

4）实体的信心不足，也会影响到虚拟层面的信心；

5）从我的角度来说，目前“出口”方向还没有明确的改善。

所以，现阶段就是要持续出zc，然后持续让市场看到数据在持续性好转，那么整个实体经济的信心才会回归，虚拟市场的信心才会逐步回归，再叠加美联储进入降息周期，那么所以逻辑就基本理顺的了。

所以，现阶段，还是我前面说的，还是处于一个量变到质变的过程。

3、创新药、CXO

今天创新药、CXO强势反弹，可算是回了口老血，今年还亏12%左右，就看年底创新药、CXO能不能给力了。

时至今日，我们之前在8月15日的判断，医药ff对创新药的影响基本结束（详见文章《医药稳了？》），目前已经基本被证实。

一方面，医药ff对创新药的销售增长影响有限，另一方面，随着劣质药的出清，效果显著的创新药也将进一步打开空间。

此外，这次zc端显然也吸取了教训，“矫枉”的速度非常快，合规学术推广现在已经基本全面恢复。

现阶段，其实医药作为刚需中的刚需，理应受到资金更多的关注，但是无奈，创新药也受到利率的影响，从而压缩估值水平，所以，我们现在对于创新药、CXO的一个中期策略就是等待降息周期。

目前，创新药的成长性、CXO的成长性基本都没有受到太大的环境影响，估值基本也杀不动了，所以，现在出现反弹，甚至走出一波行情也没什么好奇怪的。

4、操作

近段时间，我们借着创新药、CXO走弱，一直在吃货，今天借着反弹减了一些仓位，一方面回笼资金，一方面再度布局一些比较弱的方向。

5、总结

目前好的因素仍在持续聚集，但是距离量到质的转变也还有距离，大家还是要耐住性子，继续熬住！

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以下为市场评估表：

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