鹰瞳科技中期收入高增121%，商业化成绩斐然

    港股领先的人工智慧医疗器械公司，鹰瞳科技-B（02251.HK）公�了2023年中期业绩，上半年实现收入约8250万元，同比增长121%，毛利约5136万元，增长133%，亏损显著收窄至约4102万元，2022年同期为亏损9968万元。

    各项运营指标均超预期，产品商业化成绩斐然

    鹰瞳科技拥有先进的人工智慧视网膜影像识别深度学习演算法平台，是中国首批通过人工智慧视网膜影像识别技术提供早期检测、诊断及健康风险评估解决方案的公司之一，产品组合包括用于检测及诊断的SaMD、健康风险评估解决方案，及硬体设备。

    上半年，通过SaMD及健康风险评估解决方案合共做出了296万次检测，同比增长81.2%。平均每次检测收费约20.87元，增长8.1%。下游应用场景方面，产品已经进入了143家医院、525家基层医疗机构、210个体检中心、1250家视光中心，该数据2022年底为63家医院、155家基层医疗机构、180家体检中心、1200家视光中心。

    可以看出，鹰瞳科技上半年在医院、基层医疗机构及体检中心拓展方面均取得了显著成绩，这也是收入翻倍高增的主要原因。此外，在保险机构、药店方面也是有足够覆盖。而且，中期的活跃服务网点数已经达到3331个，增长约24%。

    检测次数、服务网点、均价、下游应用场景开拓等运营指标均超预期，收入高增，亏损收窄，反映商业化路径取得了巨大成功。

    强研发、控成本，业务延申至检后服务市场

    公司的SaMD中的核心产品Airdoc-AIFUNDUS包含三个版本，已经获批的1.0版本是辅助诊断糖尿病视网膜病变；今年有望获批的2.0版本可以辅助诊断高血压性视网膜病变、视网膜静脉阻塞及年龄相关性黄斑变性；3.0版本则是辅助诊断病理性近视及视网膜脱落。此外，还有7款独立SaMD，适应症包括青光眼、白内障等。

    硬体产品包含了三款自主研发的眼底相机及近视治疗仪产品。今年4月，在日内瓦国际发明展上，公司的一款眼底相机和近视治疗仪荣获了“特别表彰金奖”。

    鹰瞳科技位于长沙的生产基地也已投入运营，可年产10万台眼底相机。自主生产能力得以提升，成本、品质控制也有所改善。上半年公司毛利率约62.3%，提升了3.3pct。

    现有产品聚焦检测、诊断及风险评估解决方案环节，而随著近视治疗仪产品的出现，又打开了新局面，即将产品和服务由诊断及检测延申至治疗的检后服务市场。鹰瞳科技利用AI技术赋能斜视及弱视传统治疗方法，其近视及弱视治疗创新产品已受到了专业医生及客户的认可。上半年得益于这一块的业绩贡献，公司眼健康板块的收入同比增幅超300%，潜力十分可观。

    稀缺AI医疗股，高成长价值确认，估值尚未体现

    鹰瞳科技是港股市场上稀缺的AI医疗股，作为较前沿的视网膜影像识别新兴领域，市场对公司产品商业化前景一度持观望态度。2023年中期业绩录得强势增长，在摆脱了疫情对线下大健康服务场景的影响后，业务开始全面爆发，也无疑彰显了公司优秀的产品力、运营力等，商业化路径已非常清晰。

    上半年收入8250万元，已经达到22年全年收入的72%，23年收入乐观预期或可超过2亿元，则对应当前市值的PS仅约4倍，可谓相当低估。此外，公司目前还有五成比例的内资股，不排除是有A股上市的计画。当前港股市场环境，造就了公司目前高成长、低估值的错配，但价值发现不会缺席，此刻历史性的建仓机遇不容错过。

    (撰文 : vantage客席分析师李慧芬) (本人并没持有以上股票)

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