减肥神药还能防心血管病？中美医药股梦幻联动 机构看好多肽全产业链成长

消息面上，美东时间8月8日（周二），坐拥明星减肥药产品的两大制药巨头股价狂飙超10%后均创历史新高。

诺和诺德涨超17%，美东时间8月8日（周二），其宣布针对肥胖或超重心血管疾病成年人的试验（“SELECT”III期试验）结果超预期；

礼来涨近15%，市值超越强生成为全球市值最高的制药上市公司，美东时间8月8日（周二），该公司披露二季度业绩，期间营收同比增长28%至83.1亿美元、净利润17.63亿美元，均超市场预期。

截至发稿，诺和诺德和礼来的市值分别高达4236亿美元、4951亿美元。

▌减肥药明星产品推动股价轻松翻倍

上述两家美股制药公司股价狂飙，从消息面来看，都指向同一产品——减肥药。

诺和诺德“SELECT”试验的积极结果或表明，有“减肥神药”之称的司美格鲁肽（商品名为Wegovy），2.4mg剂量治疗可将不良心血管事件（包含心血管死亡、非致命性心肌梗死或非致命性中风）发作风险降低20%，高于分析师预期的15%至17%。

该公司执行副总裁Martin Holst Lange表示：SELECT是一项具有里程碑意义的试验，它证明了司美格鲁肽有可能改变人们对肥胖的看法和治疗方式，“肥胖症患者罹患心血管疾病的风险会增加，但迄今为止仍没有一种获批的药物既能够有效控制体重，同时降低心脏病发作、中风或心血管死亡风险。”

诺和诺德预计将于2023年在美国和欧盟申请扩大Wegovy的适应症，SELECT的详细结果将在年内晚些时候公布。

此前，Wegovy等减肥疗法推动诺和诺德今年一季度的销售额增长124%。自Wegovy于2021年6月初推出以来，诺和诺德股价已经成功翻倍。

礼来的二季度营收超预期，主要由旗下用于治疗糖尿病、肥胖症的明星产品替尔泊肽（Tirzepatide，商品名为Mounjaro）推动。该产品第二季度贡献了9.79亿美元的销售额，环比大增72.3%，超过分析师预期的7.43亿美元，预计全年该产品销售额将超40亿美元。

该公司总裁迈克尔•梅森（Michael Mason）在公司第二季度财报电话会议上表示，7月底Mounjaro就陷入了短缺，预计今年剩余时间该产品供应将继续紧张。

为了满足强劲的需求，礼来已向北卡罗来纳州及印第安纳州的新糖尿病生产基地投入数十亿美元。其首席财务官阿纳特•阿什肯纳齐（Anat Ashkenazi）表示，一旦北卡罗来纳州站点在今年年底上线，Mounjaro和另一GLP-1药物度拉糖肽（Trulicity）的产能将比去年的基线增加一倍。

Mounjaro于2022年5月13日上市，上市以来，礼来股价涨超80%。

▌GLP-1减肥市场有望带动多肽全产业链成长

诺和诺德的美格鲁肽和礼来的替尔泊肽都属于GLP-1类药物。GLP-1是一种肠促胰岛素激素，可以降低血糖水平，同时增加饱腹感，从而有助于控制食欲和体重。

除了糖尿病、肥胖适应症，GLP-1有望治疗心血管疾病、NASH、CKD、PAD、阿尔茨海默症、心衰，而这其中每一个都是巨大的未满足市场。

国泰君安证券分析师丁丹表示，GLP-1类减肥药物的持续扩容推动相关多肽药物API及CDMO需求。东德邦证券分析师陈铁林也表示，GLP-1将带动多肽全产业链成长。

西部证券分析师李梦园预计，未来长效GLP-1药物市场规模将快速扩增，预计2025年全球GLP-1药物市场规模将增至282亿美元，2030年增至407亿美元。

随着诺和诺德司美格鲁肽的成功，越来越多药企加入GLP-1赛道药物研发。

GLP-1多肽产业链情况 图源：德邦证券

国内，华东医药利拉鲁肽糖尿病及减肥适应症均获批上市，司美格鲁肽国内进入3期的有齐鲁，华东，联邦，丽珠医药，在多靶点布局上国内进度靠前如信达生物IBI362（GLP-1R/GCGR 双靶点）目前处于临床3期阶段，恒瑞医药HRS9531（GLP-1R/GIPR）临床2期中。

GLP-1产业链上游国内竞争格局更为集中。产业链外包服务看，国内CDMO公司如合全药业，凯莱英，九洲药业等搭建多肽团队及平台，提升GMP级别多肽产品交付能力。

西部证券分析师李梦园表示，未来随着原研GLP-1药物专利到期，国内仿制药多点布局，上游产业链相关企业先发优势及规模效应将更为凸显。相关公司包括：多肽原料药生产相关企业：海翔药业、诺泰生物、圣诺生物等；多肽CDMO：药明康德、凯莱英等；多肽商业化生产上游供应商：蓝晓科技、昊帆生物、纳微科技等。

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