您现在的位置是:首页 > 综合新闻 > 【建投黑色】铁矿周报|关注节后回调风险
【建投黑色】铁矿周报|关注节后回调风险
财诺大师2024-05-12【综合新闻】2684613人已围观
中期视角下,宏观和产业政策仍有利于催化钢材需求改善的预期,为钢厂复产带来空间想象力,铁矿石中线上涨可能并未结束。但节奏上也面临一定的风险,包括持续复产为5月份钢材需求带来阶段性压力,高供给、高库存和难去库的压力,五一之后钢厂补库需求缺失,近一个月以来价格涨幅较大等,这些风险可能导致短期价格出现回调。
策略:
近期布局中线多单缺乏盈亏比,应予以规避,短期波段对待为宜。下方潜在支撑800-825元/吨。
风险提示:
钢材需求受到干扰,钢厂复产过快
一
本周价格震荡偏强运行
本周铁矿石主力合约震荡偏强运行为主,中线尺度上上行尚未结束的可能性偏大,但需关注五一后的回调风险。中期视角下,二季度宏观和产业政策带来的上行驱动尚未结束。一方面,发改委表示:去年1万亿元增发国债资金全部下达到地方,6月底前,推动所有增发国债项目开工建设;专项债项目筛选工作已经完毕,而一季度专项债发行规模明显低于去年,在项目审核基本结束的情况下,二季度有回补预期;以及,7000亿中央预算内投资,将进一步加快计划下达、加强计划执行。另一方面,商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》,明确了补贴范围和标准,今年“以旧换新”开始有明确的产业政策驱动。因此,从宏观和产业政策层面来看,二季度钢材需求仍有好转预期,或将打开钢厂复产空间,有利于铁矿石价格偏强运行。然而,短期也需谨防五一之后的回调风险。一方面,价格短期涨幅较大,黑色系部分品种升水较多,估值存在修复空间。另一方面,本轮上涨过程中黑色系基本面并没有理顺,尤其铁矿石,高供应、高库存、缓去库甚至不去库,其基本面并不强。而五一之后,钢厂补库需求或将缺失,并且钢材终端需求存在南方梅雨天气的干扰,或将阶段性带来一些风险。基于此,近期长线做多策略可能需要回避,以短期波段策略应对为宜。
二
钢厂连续四周复产
本周高炉日均铁水产量228.72万吨,环比增加2.5万吨,增幅较前几周明显加快。4月份以来钢厂铁水产量已经连续4周增加,累计增幅7.41万吨,铁矿石消耗需求较3月份明显改善,每周消耗需求增幅近80万吨。目前钢厂复产积极性偏好:一是、钢材去库相对顺畅,出货尚未看到明显放缓。五大品种厂内库存512万吨,社会库存1428万吨,表内去库斜率维持在每周60万吨的量级,而表外总库存928万吨,表外去库斜率维持在每周20万吨的量级。二是、钢厂盈利能力恢复至上沿。钢厂吨钢利润尚存,而盈利率回升至50%以上。整体来看,钢厂将延续目前的复产趋势。
然而,这一点可能也会对未来造成一定的压力。表内五大品种需求基本上维持在每周950万吨的水平,虽然二季度有改善预期,但也未看到明显抬升。钢厂复产带来的供应,基本面上被表外需求消化掉。随着钢厂继续复产,5月份一旦需求受到影响,钢材现实端的压力或将显现,这是未来一段时间需要关注的第一个风险。另外,五一之后钢厂补库需求或将确实。钢厂进口烧结矿库存2653万吨,略高于去年同期。目前,钢厂节前补库已经进入末期,节后这一块增量需求可能阶段性消失。并且,3月底和4月初钢厂定的一些远期资源会在5月份陆续到达,也会阶段性的带来一定的需求压制,这也是第二个风险点。
三
高供应高库存难去库
海外供应:澳巴两国上周铁矿石发运量合计2455万吨,主流矿山供应问题不大,从月度均值角度看仍维持在同比高位;而非澳巴两国铁矿石发运量合计554万吨,月度均值维持在500万吨以上,供应缺乏限制性因素。目前铁矿石掉期价格在115美元/吨,仍有利于供应端维持在高位。上周铁矿石到港2388万吨,月度均值2448万吨左右,到港水平同比偏高。国内供应:日均精粉产量51.8万吨,同比去年增长近7.6%,国内供应层面也较为充足。
铁矿石港口库存14759万吨,环比增加近200万吨,较去年同期高1872万吨左右。去年铁矿石港口库存已经下降一个半月的时间,而目前仍在累库。按照目前的发运水平和钢厂生产强度来看,港口库存去库的难度依然偏大。港口贸易矿库存8943万吨,贸易商库存也在累库。高库存难去库状态下,一旦价格转弱,可能也会增加向下的弹性。
四
价差结构持续承压
09合约基差50元/吨、91价差35元/吨左右。本轮价格上涨基差和月差持续承压,较往年同期多数偏低。前端有高库存压制,而远端有持续复产的支撑,价差体系或将很难走扩。
五
结论
中期视角下,宏观和产业政策仍有利于催化钢材需求改善的预期,为钢厂复产带来空间想象力,铁矿石中线上涨可能并未结束。但节奏上也面临一定的风险,包括持续复产为5月份钢材需求带来阶段性压力,高供给、高库存和难去库的压力,五一之后钢厂补库需求缺失,近一个月以来价格涨幅较大等,这些风险可能导致短期价格出现回调。因此,策略上近期布局中线多单缺乏盈亏比,应予以规避,短期波段对待为宜。下方潜在支撑800-825元/吨。
(责任编辑:曹言言 HA008)
Tags: