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长坡厚雪 消费为王――测评9只消费主题基金
财诺大师2024-01-11【外汇期货】4925015人已围观
#老司基硬核测评#
本文近8000字，目录如下：
01前言：消费主题基金的投资机会分析
一、当前消费行业的投资价值
二、消费行业的长期发展前景
三、消费行业基金的投资策略
四、司马对于投资消费行业基金的思考
02 9只消费主题基金硬核测评
03、交银消费新驱动股票（519714.OF）：行稳致远却也崭露锋芒
04、本文总结
前言：消费主题基金的投资机会分析
消费行业对司马来说在熟悉不过，司马也在很多文章中浓墨重彩分享我对于消费行业的投资观。消费行业相对于其它行业，具有弱周期性的特点，是穿越牛熊的不错品种。
消费行业也是一个非常广泛且多元化的领域，涵盖了人们日常生活中的方方面面，从食品、饮料、服装、日用品等基础需求，到家电、汽车、旅游、娱乐等高端需求。这个行业不仅与人们的日常生活息息相关，同时也与经济整体运行有着密切的关系。
在投资消费行业的公司时，司马需要考虑多个因素。
首先，消费行业的公司通常具有相对稳定的收入和利润，因为人们的需求是相对稳定的，不会因为经济周期的波动而大幅波动。这使得消费行业的股票具有穿越牛熊的能力，可以在不同的市场环境下保持相对稳定的收益。
其次，消费行业的公司通常具有较高的现金流，因为它们的产品或服务可以直接销售给消费者，并且可以随时调整价格以应对市场变化。这使得消费行业的公司具有较强的抗风险能力，可以在经济不景气时保持稳定的经营和盈利。
另外，消费行业的公司也具有较大的市场潜力，因为随着人们生活水平的提高和消费观念的转变，新的消费需求不断涌现。例如，近年来健康饮食、智能家居、旅游度假等消费领域都取得了快速的发展。这为消费行业的公司提供了广阔的市场空间和机遇。
最后，消费行业的投资也需要注意品牌和质量控制。品牌是消费者选择产品的重要因素之一，同时质量也是消费者购买产品的基础要求。因此，在投资消费行业的公司时，作为投资人，我们需要关注公司的品牌形象和质量保障措施。
一、当前消费行业的投资价值
消费行业作为国民经济的重要支柱，一直是资本市场的热门主题。近年来，随着中国经济的转型和升级，大消费方向成为了受益者。从全国消费促进月、国际消费季、金秋购物节等系列活动，到40多个特色消费场景的推出，政策效果持续显现，全国社会消费品零售总额同比增长6.8%。这表明消费行业在资本市场中具有巨大的潜力。
二、消费行业的长期发展前景
随着科技产品的普及和人们对生活质量要求的提高，智能汽车、消费电子等科技产品的消费意愿被激发。这为消费行业带来了新的增长点。同时，中国人口众多，消费市场巨大，消费升级的趋势仍在持续。因此，消费行业具有长期的发展前景。
三、消费行业基金的投资策略
首先，基金经理的选择：知名基金经理如韩威俊、王园园、杨思亮、孙轶佳等在消费行业有着丰富的投资经验，他们的投资眼光和决策能力是投资者关注的重点。
其次，基金产品的选择：指数基金作为一种被动投资工具，能够跟随市场表现，减少人为干预的风险。而主动基金则更依赖于基金经理的管理能力。投资者需要根据自己的风险承受能力和投资目标进行选择。
再次，投资时机的把握：虽然消费行业具有长期的发展前景，但投资者仍需关注市场动态，合理把握投资时机。在市场波动较大时，适当调整投资组合以降低风险。
四、司马对于投资消费行业基金的思考
对于投资者来说，选择合适的消费行业基金需要考虑多方面因素。首先，要关注基金经理的投资经验和能力；其次，要了解基金产品的特点和风险收益特征；最后，要结合市场走势和自身风险承受能力进行合理配置。
在投资过程中，投资者可以采取定投策略，以降低市场波动带来的风险。同时，长期持有也是获取收益的重要原则之一。在选择基金产品时，可以关注具有稳定业绩表现、低费率的基金产品。此外，分散投资也是降低风险的有效手段之一，可以选择多只基金进行投资，以平衡市场风险。
在司马看来，消费行业基金作为资本市场的重要投资方向之一，具有长期的发展潜力和投资价值。保持理性、冷静的投资心态也是获取收益的关键所在。这方面，我们要像巴菲特老爷子多多学习，巴菲特的重仓股可口可乐上市100年了涨了超过50万倍，是人类历史上涨幅最大的股票。万宝路的母公司，一个生产香烟的公司，是过去60年涨幅最大的公司，60年股价涨了6万倍，同样在中国A股，贵州茅台的股价在过去14年涨了271倍。消费类公司一直以来都是“长坡厚雪、复利惊人”的基金宠儿。
新一期的雪球基金测评，话题哥选取了以下9只消费行业主题基金，包括了韩威俊、王园园、杨思亮、孙轶佳等知名基金经理，以及指数基金产品。
在选择消费主题基金时，我们需要关注基金的投资策略、基金经理的背景和业绩、基金的历史表现以及基金的风险控制能力。通过综合评估这些因素，我们可以找到最适合自己的那匹投资黑马。下面，就让我们一起在司马的测评之旅中揭晓答案吧。
9只消费主题基金硬核测评
2.1 基金资料
（图表来源：CHOICE，截至2023-11-18）
本期这9只消费主题基金，包括三只被动型基金、三只偏股型基金、两只普通型基金和一只灵活配置型基金。成立的时间有早有晚，成立最早的是大成消费主题混合A（090016.OF）基金经理：齐炜中，迄今有12年的时间；成立最晚的是2020年刚刚成立的宏利消费红利指数A（008928.OF），这九只基金都是非常不多消费主题指数基金产品，具有很强的可比性。
2.2 业绩表现
（图表来源：CHOICE，截至2023-11-18）
以上是9只消费主题基金五年期的历史回报，表现都相当不俗，远远跑赢沪深300。当然从五年期的回报对于新成立的不满五年的基金来说是不公平的，所以，司马特地以三年期回报来测算，换个角度更加科学地观察9只消费主题基金的业绩表现。
（图表来源：CHOICE，截至2023-11-18）
以三年期的业绩表现来看，大成消费主题混合A（090016.OF）以9.64%的绝对收益率排名第一；宏利消费红利指数A（008928.OF）以6.81%排名第二，这两只基金也是唯二“三年口罩事件”期间取得正数的消费主题基金；宝盈消费主题混合（003715.OF）录得第三名，收益率为-2.85%；在这组排名中，所有消费主题基金全部都超越了沪深300的表现，成绩可圈可点。
（成立以来的区间年化，图表来源：CHOICE，截至2023-11-18）
2.3 基金规模
（图表来源：CHOICE，截至2023-11-18）
从基金规模来看，本期的9只消费主题基金，大中小都有，规模最大的招商中证白酒指数A（161725.OF）基金经理：侯昊，基金规模达到惊人的443.95亿元，是唯一一直超百亿规模的消费主题基金；富国消费主题混合A（519915.OF）和汇添富中证主要消费ETF联接A（000248.OF）分列二三名，基金规模分别达到50.62亿元和43.91亿元，其它的基金规模相对都比较小，甚至还有银华食品饮料量化股票发起式A（005235.OF）这样的1.72亿元迷你型基金。
2.4 超额回报
（图表来源：CHOICE，截至2023-11-18）
超额回报是衡量量化基金经理投资水平的重要指标之一。
超额收益分析是一种常用的评估方法，它可以比较基金经理管理的基金与市场指数的收益率，以确定基金经理是否能够获得超额收益。
其中，索丁诺比率是一种常用的超额收益分析指标。该指标计算的是基金经理管理的基金相对于市场指数的超额收益率与其基准指数的超额收益率之比。
超额回报分析，司马很关注夏普比率和索丁诺比率，当然我更看着索丁诺比率，二者的区别如下：
夏普比率：夏普比率= (年化收益率 - 无风险利率) / 组合年化波动率 =超额收益/年化波动率；索丁诺比率：它与夏普比率类似，不同的只是并不以标准偏离为标准，而是用下跌偏离，即投资组合偏离其平均跌幅的程度，来区分波动的好坏，因此在计算波动率时它所采用的不是标准差，而是下行标准差。
如果索丁诺比率高于1,则说明基金经理的投资表现优于市场平均水平；反之，如果索丁诺比率低于1,则说明基金经理的表现不如市场平均水平。
因此，投资者可以通过观察基金经理管理的基金的索丁诺比率来评估其主动管理能力。一般来说，索丁诺比率越高，代表基金经理的投资能力越强，也意味着基金的风险相对较高。但是，对于长期持有的投资者来说，选择一只具有较高索丁诺比率的基金可能更有利于实现财富增值。
从区间年化超额收益分析来看，9只消费主题基金的表现参吃不齐，其中大成消费主题混合A（090016.OF）的索丁诺比率最高，达到了1.07，富国消费主题混合A（519915.OF也表现不俗，达到了1.03，其它基金均没有超过1。
从2023年的的超额回报来看，宝盈消费主题混合（003715.OF）则是一骑绝尘、一马当先，表现比较好。
2.5 持有人结构
（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-11-18）
从持有人结构来看，本期的9只消费主题基金的持有人占比差别比较大，招商中证白酒指数A（161725.OF）、汇添富中证主要消费ETF联接A（000248.OF）和宏利消费红利指数A（008928.OF）几乎为个人持有；其它的基金均有机构的占比身影，其中机构占比较大的是大成消费主题混合A（090016.OF）和宝盈消费主题混合（003715.OF），机构占比达到58.89%和53.72%的半壁江山。
2.6 资产配置结构
（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-11-18）
从资产配置结构来看，本期的9只消费主题基金的资产配置结构差别还是比较大的。每只基金只保留了一小部分现金，表明各位基金经理都非常看好基金的未来表现；宝盈消费主题混合（003715.OF）目前持有的现金资产最大，达到近25.76%，表明宝盈消费主题混合（003715.OF）的基金经理：杨思亮操作策略比较灵活，未来有可能对基金进行增减仓，对他而言，现金是氧气。
2.7 十大重仓股对比
（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-11-18）
2.8 基金及基金经理
（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-11-18）
从以上的表格我们可以看出，本期9只消费主题基金的基金经理表现也是参差不齐，任内年化回报率最高的是招商中证白酒指数A（161725.OF）基金经理：侯昊，年化回报达到18.31%，遥遥领先；其次是大成消费主题混合A（090016.OF）基金经理：齐炜中，达到了17.90%；第三名是华夏新兴消费混合A（005888.OF）基金经理：孙轶佳，年化回报为17.13%。
从司马的以上的初步测评，选出宝盈消费主题混合（003715.OF）、大成消费主题混合A（090016.OF）、交银消费新驱动股票（519714.OF）和富国消费主题混合A（519915.OF）这四只消费主题基金作为种子选手，这四只基金各方面指标都比较优秀，可以位居第一梯队，进入决赛圈，那么这四只基金谁更加优秀呢？且听司马进一步继续比较分解。
2.9风险等级
（图表来源：韭圈儿，截至日期：2023-11-18）
从风险等级来看，交银消费新驱动股票（519714.OF）属于R5的高风险等级，其他三只基金属于R4的中高风险等级。
2.10进攻端表现
（图表来源：韭圈儿，截至日期：2023-11-18）
4.3防守端表现
（图表来源：韭圈儿，截至日期：2023-11-18）
4.4夏普率表现
（图表来源：韭圈儿，截至日期：2023-11-18）
4.5索丁诺比率表现
（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-11-18）
从以上的终极测评中，司马认为：交银消费新驱动股票（519714.OF）各方面的综合指标表现更加优秀，是9只消费主题基金中的佼佼者，也是本期基金测评的“冠军”。宝盈消费主题混合（003715.OF）和富国消费主题混合A（519915.OF）的表现也非常优秀，可堪当本期测评的榜眼和探花之角色。
交银消费新驱动股票（519714.OF）：行稳致远却也崭露锋芒
一、基金概况
交银消费新驱动股票基金，成立日期：2012年11月7日，如同一位武林高手，经过岁月的磨砺，已崭露锋芒。
基金经理韩威俊，投资江湖的侠者，7.8年的基金投资经历，让他积累了丰富的武林秘籍。2018年9月6日，他正式接受交银消费新驱动股票基金的挑战，任职期间回报为108.28%，位列同类892只基金中的第66名，展现出其深厚的内力和精准的判断。
如今，韩威俊掌管的8只产品（包括A类和C类），总规模达到121.23亿元，平均年化回报为15.42%。他的每一招、每一式，都展现出对市场的深刻理解和独到见解。
招商证券三年期评级为5星，济安金信三年期评级为4星，如同江湖中的声誉，交银消费新驱动股票基金在各大门派中赢得了崇高的地位。
二、业绩展示
交银消费新驱动股票基金，在2023年第三季度收益如武林高手过招，虽有负伤，但未落败。在同类914只基金中，以-1.18%的收益率，力压群雄，位列123位。
虽有挫折，但交银消费新驱动股票基金的本季度表现，仍展现出了其不屈不挠的精神和独到的投资智慧。如同江湖中的侠者，虽面临困境，但总能化险为夷，以弱胜强。
历史业绩显示，该基金在近期的表现略有波动，但长期看，其净值仍然呈现稳步上升的趋势。
基金历史季度涨跌幅
成立以来基金净值与指数表现
数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。
三、江湖地位
据三季报显示，交银消费新驱动股票基金，总资产25.83亿元，如同一位武林豪杰，内力深厚，资产丰厚。然而，经过一场激战，其资产有所下降，较上一期29.58亿元变化了-3.74亿元，环比变化了-12.66%。
然而，这并未影响交银消费新驱动股票基金在武林中的地位。其基金经理韩威俊，凭借着7.8年的基金投资经历和深厚的投资内力，依然在同类基金中独树一帜，排名前列。
基金历史资产份额变化
数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。
交银消费新驱动股票基金的持有人数为209599人，机构投资占比为52.6%。
基金投资者结构变化
机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。
个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。
数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露
四、持仓情况
最新数据显示，第三季度该基金的股票仓位达93.67%。较上一期环比变化了-0.11%。
基金股票仓位变化
从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为73.78%。
基金前十大重仓股占比变化
数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。
交银消费新驱动股票基金三季度十大重仓股明细
数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度
基金最新换手率为145.7%，上一期换手率为168.54%。历史换手率最高为2019年12月31日，高达492.55%。
基金年化换手率变化
数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。
数据来源：银河证券、东方财富Choice数据
五、展望未来
展望未来，韩威俊认为在2023年三季度，消费市场仍然展现出复苏的态势，全社会生活消费已经恢复到正常水平。这种复苏并不是一蹴而就的，而是呈现出一种点状分层的复苏模式。
首先，那些经济恢复相对较快的区域，其消费水平已经超越了2019年同期的水平。这些地区就像武林中的高手，内力深厚，能够迅速适应和引领市场变化。
其次，可选消费的复苏确定性较强，像一把锋利的利剑，引领着市场的发展。这部分消费的复苏为整个市场的复苏提供了强大的动力。
最后，与经济活动相关的中档消费，随着经济活动的加快，消费频次开始增加。这部分消费的复苏为市场提供了稳定而持续的支持。
行业和个股的复苏节奏也出现了明显的分化。经过过去三年的洗礼，整个消费行业的渠道经营模式发生了翻天覆地的变化。线上品牌集中度明显提升，线下渠道呈现出连锁化趋势。这些变化就如同武林中的各大门派，不断演变、不断壮大。
数字化精细管理在整个渠道运营中起到了巨大的推动作用。它就像武林中的秘籍，帮助企业大幅降低运营成本，提高渠道周转率，从而带动渠道ROE提升，再反映到上市公司报表端ROE的提升。
此外，消费者服务和体验的要求越来越高，消费品慢慢从产品属性过渡到服务属性。消费者品牌粘性的广度明显扩大，就如同武林中的号召力，让品牌的影响力更加强大。
从年初开始，韩威俊的个股调整思路就像是一把利剑，打破了行业的限制，将所有消费公司放在一起去作比较。在所有消费子行业增速都在放缓的背景下，我们希望能够找到顺应渠道变革、品牌变革、数字化变革以及消费服务变革等多方位领先的公司。
现在，虽然部分持仓及关注的公司报表上ROE回升的态势尚未体现出来，但我们相信，随着这些营销思路领先的消费品公司不断提高渠道的ROE以后，相关的效应会在明年体现在上市公司报表上。这些公司的周转率提升带动ROE提升，如同武林中的内力修为提升，将带来更大的战斗力。
从消费整体估值水平来看，大部分优质公司的动态估值水平已经降低到历史较低水平。其中，港股部分消费品龙头的估值吸引力可能更大。这如同武林中的修行者，经过历练，修为已经达到了一个极高的水平，具有极高的投资价值。
展望2023年四季度，消费复苏的大方向不变，复苏斜率随着节假日的到来而加快。韩威俊依然预计2024年春节将迎来消费的全面复苏。在这个过程中，韩威俊将依然坚持自下而上选股的投资策略，寻找未来两年ROE可能出现回升、业绩确定性较高的公司作为长期持有标的。
韩威俊的目标是以武侠世界的眼光来审视这个世界，寻找那些能够在未来一展身手的消费龙头公司。这些公司如同武林中的高手，内力深厚、招式犀利、经验丰富、策略高明，具有极强的竞争力和成长性。韩威俊和他的基金将与这些公司一起成长，共享辉煌。
本文总结
最后，司马对于本文进行总结，在本期的9只消费主题基金测评中，交银消费新驱动股票（519714.OF）各方面的综合指标表现更加优秀，是9只消费主题基金中的佼佼者，也是本期基金测评的“冠军”。宝盈消费主题混合（003715.OF）和富国消费主题混合A（519915.OF）的表现也非常优秀，可堪当榜眼和探花之角色。
在本期基金测评中，司马看到了交银消费新驱动股票（519714.OF）的全面优越表现。无论从投资策略、收益分析、风险控制还是行业配置等各方面来看，它都展现出了卓越的综合实力。它的出色表现，让我们看到了消费行业的巨大潜力和未来发展的无限可能。宝盈消费主题混合（003715.OF）和富国消费主题混合A（519915.OF）也在本次测评中展现出了不俗的实力。它们在投资策略、收益和风险控制等方面均表现出了较高的水平，充分证明了消费行业的投资价值和吸引力。
在消费行业的复苏之路上，我们看到了无数可能和机遇。而在这个过程中，基金经理和投资者都需要保持敏锐的市场洞察力和冷静的投资判断力，以便在不断变化的市场环境中抓住机遇，实现投资收益的最大化。
本期基金测评的结果让我们对消费行业的投资前景充满信心。我们期待着未来消费行业的持续复苏和基金的优异表现，同时也希望投资者能够根据自身情况做出理性的投资决策，共享消费行业的发展成果。
希望司马本文的测评，能让枯燥的基金投资更加有料又有趣。
风险提示：本文部分个股或基金讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人 应了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本文为个人看法，不作为投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
特别感谢：（本文未注明来源的部分数据及图表来自Choice、Wind、韭圈儿、同花顺平台、百度股市通）
耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。
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