金晶科技三季度盈利显著提升 近期目标均价涨幅49.12%

公司前三季度公司整体毛利率18.16%，同比+1.3pct，其中，Q3单季度整体毛利率20.5%，同比/环比分别+7.67/-0.06pct。前三季度期间费用率8%，同比基本持平，最终实现净利率7.4%，同比+0.1pct，其中Q3单季度实现净利率7.9%，同比/环比分别+5.3/-1.8pct，受益于玻璃价格上涨，同比来看，公司净利率已实现较好恢复。

目前资本市场关注重点在金晶科技的TCO导电膜玻璃。据悉，9月8日公司全资孙公司滕州金晶玻璃有限公司二线600T/D玻璃生产线升级改造为TCO玻璃产线项目成功点火，截至目前公司TCO玻璃产能达到4500万平。

天风证券指出，公司系国内TCO导电膜玻璃龙头企业，在产能、技术、客户等方面先发优势明显，随着国内钙钛矿产能逐步推进以及国外客户突破，TCO玻璃有望开始放量，继续看好公司中长期成长性。

光伏压延玻璃方面，国内业务扭亏为盈，海外业务盈利可观。公司宁夏600t/d光伏压延玻璃产线不断提升产品产质量指标，为国内光伏组件龙头企业提供支持，后续2条1200t/d产线已通过听证会。马来西亚金晶一期稳定生产中，二期600t/d产线于2023年5月点火，上半年马来西亚金晶的净利率达9.59%。华西证券认为，随着前期产品验证及客户导入工作持续推进，光伏玻璃业务有望贡献更为可观的利润水平。

此外，据卓创资讯数据，2023Q3国内浮法玻璃日度均价为2035.41元/吨，同比增长18.59%，此外，自7月份开始浮法玻璃价格持续上行，截至10月23日，国内浮法玻璃日度均价为2142.82元/吨，较7月初增长11.43%。银河证券分析师预计随着四季度竣工旺季的来临，浮法玻璃市场需求继续回升，价格有上行预期。

目前，公司纯碱业务运营主体为全资子公司海天公司，具备年产能150万吨，除满足公司玻璃板块所需外，剩余产能则全部外销。天风证券认为9月份以来受益于供给端检修叠加下游需求支撑，价格开始快速反弹，截至10月15日达3150元/吨，预计公司纯碱板块盈利仍有望维持高位。

基于上述表现，近期2家券商给予金晶科技的平均目标价10.2元，与最新收盘价6.84元相比，目标均价涨幅49.12%。其中，国联证券基于金晶科技浮法玻璃盈利显著改善，明年TCO玻璃有望放量，给予公司2024年18倍PE，目标价11.44元，维持“买入”评级。天风证券继续看好TCO玻璃的先发优势和公司中长期成长性，给予2024年目标PE14x，目标价8.96元，维持“买入”评级。

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