金融界上市公司研究院专家委员会指导专家黄运成：科技股引领A股上市公司发展未来

图为黄运成在“2023高质量上市公司城市行系列”苏州站活动现场

全面注册制改革奠定资本市场全局 警惕A股两极化发展

会上，黄运成从全面注册制改革概述、规则总览、全面发行注册制面临的挑战和未来前瞻四个方面分享了《当全面注册制叠加ESG浪潮：中国资本市场最新制度改革与企业的机遇与挑战》的主题演讲。他表示：“注册制改革的本质是把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束，提高投融资的便利性。与核准制相比，实行注册制不仅涉及审核主体的变化，更体现在理念的变化、把关方式的变化、透明度的变化和监管执法的变化的四个方面。”并表示：“注册制改革是一场触及监管底层逻辑的变革、刀刃向内的变革、牵动资本市场全局的变革，影响深远。”

与此同时，黄运成也指出实行全面注册制改革后A股市场面临的六大挑战，一是要明确融资者与投资者究竟谁是资本市场应该定位的中心；二是一级市场与二级市场如何协调，即IPO市场化定价与首发上市破发常态化问题；三是机构与中小投资者利益保护方面，基金高价打新与中小投资者的权益保护如何平衡；四是大公司与中小公司共同发展、推动整体质量提高的同时，怎样避免A股发展两极化；五是在市场化与流动性方面，A股退市成为常态，但中小市值上市公司流动性下降的现象更加凸显；六是如何完善资本市场法律体系与改进行政机构治理。

“只有这些问题在以法制化、市场化和制度化为特征的改革过程中不断得以解决，才能使A股市场持续健康的发展。”黄运成表示。

科技股将主导A股，市值管理成为上市公司硬任务

有挑战就有机遇。黄运成指出，在全面注册制奠定的更加市场化和法制化的环境下，A股上市公司未来的十大发展趋势，勾勒出A股上市公司未来的发展蓝图。

“近期A股市值第一的茅台再次被中国移动超越，而且超越的时间越来越长，这释放了一个很值得关注的信号，那就是科技股将要崛起。”黄运成说。

实际上，一直以来，中国上市公司的大市值企业被白酒、银行和能源公司垄断，缺乏真正引领时代浪潮的高科技股。而随着科技创新逐渐变为推动经济社会发展的关键因素，科技股上市公司也开始渐露头角，中国移动、宁德时代等一批具有科技属性的上市公司崛起，成为A股市场上一道靓丽的风景。“未来科技股将在A股获得更大的发展空间，包括市值方面，这既符合时代的发展规律，也符合市场的逻辑，而资本市场也将为这些科技类公司带去更多的‘活水’支持，助力这些公司真正成长为具备科技成色的A股标杆”。”黄运成说。

除科技股外，民营化也是一个大趋势。数据显示，2023上半年，国有控股的上市公司数量为1376家，较上年同比增长0.93%，而同期民营企业的上市公司数量达3291家，同比增长7.27%，增速大大超过国企。而这也是A股市场民营企业首次突破3000家大关，占A股市场总数的60.93%。相比2013年底，民企在A股市场占比提升了近18个百分点。预计未来将继续保持这样的趋势。

此外，黄运成还指出A股上市公司市值管理将成为一项硬任务、A股上市公司发展成为城市竞争的主战场、A股上市公司ESG披露和评级将成为强制性义务等引领A股上市公司未来发展的重要趋势。

他表示：“只有了解未来的大势才能顺势而为。不论城市间的竞争，还是企业间的竞争，都要把微观环境、宏观环境、产业政策和金融支持统筹起来进行考虑，这个既是机遇又是最近挑战，围绕着提升市值、提升盈利能力和科技研发创新力等方面，仍然有很多事情可以做。”

他预计，随着全面注册制展开，A股上市公司数量未来10年将可能达到10000+，同时随着监管规则不断细化，退市机制逐渐完善，通过有序进出机制，A股市场将保持健康发展。

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