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国泰君安:宴席旺季动销改善 关注白酒后续消费力修复
财诺大师2023-07-14【证券频道】2720564人已围观
国泰君安研报表示,7-8月白酒逐步进入宴席旺季,升学宴、谢师宴等场景表现积极,终端动销表现略有回暖,下半年中秋、国庆等旺季将是重要验证期,核心观测指标为白酒批价,随着旺季来临以及潜在宏观稳经济政策逐步落地,后续经济动能与消费力、消费信心有望逐步修复,带动白酒行业实现量价转换、迎来批价上行周期。当下白酒板块整体估值性价比较高,行业中长期价值持续凸显。
全文如下
【食品饮料】Q2延续复苏,动销边际提振
投资建议:Q2报表延续复苏,渠道保持平稳运行,7-8月宴席拉动下动销边际略有回暖,后续随着旺季到来及经济动能恢复,消费力与消费信心有望提振,带动行业量价转换。建议增持:1)低估值及确定性标的,高端:①贵州茅台、五粮液、泸州老窖;②地产酒:迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、洋河股份等;2)待行业景气改善后建议增持次高端:山西汾酒、老白干酒、酒鬼酒、水井坊、舍得酒业等。3)港股建议增持:珍酒李渡。
高端白酒渠道跟踪:平稳运行,保持良性。1)茅台:整箱飞天批价28809-2895元,散瓶飞天批价2700-2720元,批价区间环比略有下滑,预计主要系端午小旺季后需求回归平稳。2)五粮液:批价940-950元左右,价盘环比保持平稳,库存水平保持良性。3)国窖:高度批价890-900元,批价保持稳定。
白酒半年总结及2023Q2前瞻:以量竞争、格局集中,报表端复苏与分化延续。白酒行业春节场景复苏积极,酒企把握动销恢复趋势下放量实现库存去化,3月起复苏边际放缓、逐步进入消费淡季后行业整体保持平稳运行。从动销端来看,高端白酒、区域白酒受益礼赠、宴席、会议等消费需求拉动整体动销相对较好,次高端受商务需求恢复节奏略有压力。从酒企端来看,各大酒企积极推进回款进度与发货进度,5-6月各大酒企股东大会陆续召开,均体现出紧扣2023年目标、强化品牌建设、优化渠道布局、发力高端升级等方向的复苏共性。动销端与企业端结合后渠道端形成库存略有累积、价盘保持平稳的结果。酒企以价换量的情况下,头部企业放量压力更小、行业整体集中度提升显著。Q2报表端预计延续复苏趋势,其中高端白酒预计保持低双位数增长中枢,业绩韧性较强;区域白酒动销回款等指标相对领先、表观增长表现积极;次高端分化显著,预计汾酒、舍得仍有积极增长,酒鬼略有承压。
宴席旺季动销改善,关注后续消费力修复。7-8月白酒逐步进入宴席旺季,升学宴、谢师宴等场景表现积极,终端动销表现略有回暖,下半年中秋、国庆等旺季将是重要验证期,核心观测指标为白酒批价,随着旺季来临以及潜在宏观稳经济政策逐步落地,后续经济动能与消费力、消费信心有望逐步修复,带动白酒行业实现量价转换、迎来批价上行周期。当下白酒板块整体估值性价比较高,行业中长期价值持续凸显。
风险提示:宏观经济大幅波动、食品安全风险、行业竞争加剧等。
(文章来源:证券时报)
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